印制电路板(PCB)，被称为电子产品之母，主要功能是使各种电子元器组件通过电路进行连接，起导通和传输作用，是电子产品的关键电子互连件。2016年全球电子信息产业规模约2万亿美元，PCB规模仅次于IC和显示屏，并称为三大电子元器件。

根据统计，2017年全球PCB产值为588.43亿美元，同比增长8.6%，结束了前两年的微幅下滑，同比出现较大增长，主要因为：1)原材料价格上涨、高端PCB使用比例增大，2017年PCB平均价格有较大幅度的上升;2)全球经济复苏，PCB老终端新应用、新兴应用终端带动PCB使用需求。

IC、显示屏、PCB为三大电子元器件

2017年全球PCB总产值增速高达8.6%

PCB需求和全球经济周期密切相关

PCB下游各个细分应用行业中，计算机和通信使用的PCB占据了整体规模的半壁江山，汽车、工控医疗用量目前占比还不高，但未来将保持较快增速。根据数据，PCB总产值规模将继续保持稳定增长，2022年规模达到688亿美金，17-22年复合增速3.2%。我们判断，5G、人工智能、汽车和AR/VR等新技术、新终端将为PCB市场继续成长的主要动能。

2016年PCB下游各应用规模占比

2015-2020年汽车、工控医疗用PCB增速较快

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2016年全球PCB总产值同比下滑2.02%，达到542亿美金规模，而在 2017 年 2 月至 10 月期间，受益于 iPhone X 所开启的智能手机新一轮创新周期、特斯拉所推动的汽车电子的快速增长，行业景气度的北美 PCB BB 值连续9 个月大于 1，行业景气持续上行。预计 2017 年全球 PCB 产值有望重回增长，达到 552.76 亿美金，同比增长超过 2%。

北美PCBBB值连续 9 个月大于 1

与此同时，在上游原材料价格的上涨压力之下，PCB 产品价格(除 IC 载板类产品)也在高景气的支撑中开启强势上涨态势，我们根据日本经济产业省所统计的产值、产量数据计算得到，在 16 年 12 月至 17 年 9 月期间，日本 PCB 产品均价上涨 10.58%，双面板均价上涨 4.84%，软板均价上涨 32.38%。

16 年 12 月至 17 年 9 月日本 PCB 产品均价上涨 10.58%

16 年 12 月至 17 年 9 月日本双面板均价上涨 4.84%

16 年 12 月至 17 年 9 月日本软板均价上涨 32.38%

16 年 12 月至 17 年 9 月日本 IC 载板均价下跌 2.84%。

PCB 行业下游应用涉及消费电子、通信、汽车电子、工控医疗、军工航天等， 2016 年全球通信、消费电子、汽车电子用的 PCB 产值比重分别为 27.3%、13.55%、9.09%，则对应产值分别为 147.99 亿、73.45 亿、49.27 亿美金，其中全球通信、汽车电子的比重分别较 2015 年提升 0.85pct、0.18pct，较 2009 年提升 6.88pct、2.76pct，其余各细分市场较 2009 年的比重均有不同程度的下滑，可见通讯、汽车电子是 09 至 16 年PCB 行业需求的主要支撑。

2011 年-2017 年全球 PCB 产值及增长率变化情况

2016 年国内 PCB 下游应用中通信、汽车电子、消费电子分别占比 35%、16%、15%，预计这三个细分市场的行业全球总产值有望在 2015-2020 年分别增长 18%、23.7%、33%，从而拉动国内 PCB 市场的需求增长。

全球 PCB 下游市场规模预测

基于下游应用的创新，尤其是汽车电子复杂度的提升、消费电子集成度的提升，FPC、HDI、多层板的增长速度均领先行业整体， 2016-2021 年封装基板、单双面板、多层板、HDI、FPC 板的 CAGR 预计分别达到 0.1%、1.5%、2.4%、2.8%、3%。其中，FPC 产值在行业中的占比提升显著，预计由 14 年的 19.98%提升至 17 年的 20.53%，FPC 产值规模有望在 17 年达到 113.46 亿美金;与此同时，多层板的占比也有望在 14-17年间提升 0.97pct，达到 38.98%。

2016-2021 年 FPC、HDI 板、多层板产值增速领先

2014-2021FPC 产值占比持续提升

2016 年全球 PCB 总产值同比下滑 2.02%，中国台湾、韩国、日本、北美、其他地区的 PCB 年产值均为负增长，16 年同比增长率分别为-3.53%、-6.1%、-7.74%、-0.04%、-9.47%，中国大陆凭借 1.43%的增长率表现亮眼。21 世纪以来，由于劳动力成本相对低廉，亚洲地区成为全球最重要的电子产品制造基地，全球 PCB 产业重心亦逐渐向亚洲转移，形成了以亚洲(尤其是中国大陆)为中心、其它地区为辅的新格局。2016 年中国大陆 PCB 产值全球占比已经超过 50%，较 2011 年提升 7.51pct。

2016 年中国大陆占据 PCB 产业半壁江山

在中国大陆市场份额持续提升的过程中，日本、欧洲、美洲地区的 PCB 总产值则呈现持续的下滑态势，尽管亚洲(除中国大陆、日本)地区的产业规模同样在 09-13 年间增势喜人，但是在 14-16 年间 PCB 产值依旧维持正增长的仅中国大陆地区。2008 年至 2016 年，日本 PCB 总产值由 100.95 亿美金降至 52.58亿美金，欧洲 PCB 总产值由 32.08 亿美金降至 19.51 亿美金，美洲 PCB 总产值由 44.84亿美金降至 27.52 亿美金，三个地区的降幅分别达到 48%、39%、39%。

尽管中国大陆市场已经占据全球 PCB 产业半壁江山，但是本土企业在行业中的地位目前仍处于弱势，2016 年全球前 20 大 PCB 厂商合计营收约 174 亿美金，占比 32.55%，陆资规模最大的厂商深南电路以 2016 年 6.95 亿美金营收排名全球 21 位，尚未进入全球前20。从国内市场来看，目前我国 PCB 企业大约有 1500 家，形成了台资、港资、美资、日资以及本土内资企业多方共同竞争的格局。其中，外资企业普遍投资规模较大，生产技术和产品专业性都有一定优势;内资企业数量众多，产业集中度低，在规模和技术水平上与外资相比仍存在差距。2016 年进入前 10 的本土 PCB 大厂仅包括深南电路、沪电股份和景旺电子，分列国内第5、第 7、第 10 名，市占率分别为 2.55%、2.1%、1.82%，排名前 4 的企业中有 3 家台资，分别是臻鼎科技、健鼎科技、欣兴电子，市占率分别为 9.43%、4.81%、3.16%。目前，全球前 20 大 PCB 厂商主要为总部位于境外的企业， 2016 年全球 PCB 市场中台资、日资、韩资及陆资企业市场占有率分别为 30.2%、21.6%、17.6%及 16.8%，其中以台资企业占比 30.2%为最高。在全球前 20大 PCB 厂商中，台资企业占有 8 家。2016 年全球前 20 大 PCB 厂商合计份额由 49.5%下降至 47.7%，为2012 年以来的低点(与 2014 年水平相当)，位列全球前 20 的日厂旗胜、住友电工、Ibiden营收分别下滑 5.9%、29.7%、26.4%。与此同时，A 股申万 PCB 板块却业绩表现亮眼，2016 年总营收 461 亿元，同比增长 17.24%。由此可见，外资大厂在全球 PCB 市场的强势地位正在受到陆资厂商撼动。